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2020注会《财务成本管理》每日一题(11月18日)
考试吧 2019-11-18 11:36:23 评论(0)条

2020年注会cpa考试《各科目》每日一题汇总

  【例题】

  甲公司为扩大产能,拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下:债券每份面值1000元,期限5年,票面利率5%,每年付息一次;同时附送20张认股权证,认股权证在债券发行3年后到期,到期时每张认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股票。甲公司目前有发行在外的普通债券,5年后到期,每份面值1000元,票面利率6%,每年付息一次,每份市价1020元(刚刚支付过最近一期利息)。

  公司目前处于生产经营的稳定增长期,可持续增长率5%。普通股每股市价10元。

  公司的企业所得税税率25%。

  要求:

  (1)计算公司普通债券的税前资本成本。

  (2)计算该分离型附认股权证债券的税前资本成本。

  (3)判断筹资方案是否合理,并说明理由;如果不合理,给出调整建议。

  (1)正确答案:

  假设公司普通债券的税前资本成本为rd,则:

  NPV=1020-1000×6%×(P/A,rd,5)-1000×(P/F,rd,5)

  当rd=6%时,NPV=1020-1000×6%×(P/A,6%,5)-1000×(P/F,6%,5)=20(元)

  当rd=5%时,NPV=1020-1000×6%×(P/A,5%,5)-1000×(P/F,5%,5)=1020-60×4.3295-1000×0.7835=-23.27(元)

  (rd-5%)/(6%-5%)=(0+23.27)/(20+23.27),求得:rd=5.54%

  (2)正确答案:

  三年后公司普通股每股市价=10×(1+5%)3=11.58(元)

  假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为i,则:

  NPV=1000×5%×(P/A,i,5)+(11.58-11)×20×(P/F,i,3)+1000×(P/F,i,5)-1000

  当i=5%时,NPV=1000×5%×(P/A,5%,5)+(11.58-11)×20×(P/F,5%,3)+1000×(P/F,5%,5)-1000=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835-1000=10(元)

  当i=6%时,NPV=1000×5%×(P/A,6%,5)+(11.58-11)×20×(P/F,6%,3)+1000×(P/F,6%,5)-1000=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473-1000=-32.34(元)

  (i-5%)/(6%-5%)=(0-10)/(-32.34-10),求得:i=5.24%

  (3)正确答案:

  因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本5.24%小于公司普通债券的税前资本成本5.54%,所以该筹资方案不合理。

  调整建议:可以提高票面利率、降低认股价格、提高认股数量、增加附送认股权证数量等。

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